商务部梁明今年人民币兑美元汇率回归65

来源：一财网

原标题：重磅专访

商务部梁明：今年人民币兑美元汇率回归6.5~6.8可能性非常大

独家专访商务部研究院外贸所所长梁明。

年5月末人民币兑美元汇率突破7.1后，人民币一路升值。这令不少外贸企业的出口利润被汇率吞没。

进入年，伴随美国国内情况平稳，美元兑换人民币汇率迎来新变化，对应美元指数震荡走高，促使人民币持续被迫升值的局面终于被打破。具体而言，美元出现小幅反弹回升，人民币对美元汇率中间价下调超个基点，人民币重回6.40时代。

在这样的背景下，今年外贸企业要如何对汇率的不确定因素进行有效对冲？又如何研判年人民币兑美元汇率趋势？

在接受第一财经记者独家专访时，商务部研究院外贸所所长梁明表示，国内目前提供的汇率避险工具有是远期的结售汇、外汇掉期、外汇货币掉期、外汇期权和期权组合以及跨境人民币结算等五种，“这五种工具基本上可以覆盖大部分企业风险，当一家企业能很好地运作时，甚至还能利用这些汇率工具挣钱。”

“另外，现在我们也在加大力度研究人民币跟其他货币汇率交易的期货产品，这样也能通过期货市场进一步降低企业长期持有外汇资金的风险。”梁明解释道。

而在年汇率趋势走向方面，梁明认为，美国国内因素是一个重要因素：如1月20日后拜登政府顺利过渡，美国经济朝着恢复正常的方向变化，那人民币兑美元就不可能持续地、大规模地升值。

“总体来讲，我认为人民币兑美元还是会回归均衡，比如说回归到6.8、6.9或7左右，这会是一个均衡水平。”他表示。

年人民币兑美元持续升值归因分析

第一财经：在年5月末人民币兑美元汇率突破7.1后，人民币就一路升值。持续升值的因素有哪些？

梁明：人民币从年年中开始升值，我们应辩证客观地看待该现象。升值主要是针对美元的，人民币针对一篮子货币的汇率水平总体上仍比较稳定。目前，货币篮子人民币汇率指数（CFETS）为95.8，整体上相对稳定。

但人民币兑美元的确出现了较大幅度升值，对于这一问题，我们做过一些总结。首先，这一升值是经济发展的必然结果：汇率升值是从去年中期开始的，年，在新冠肺炎疫情的影响下，中国的对外贸易从三四月份开始率先复苏，经济也开始逐渐复苏，在国际经贸关系方面，中国贸易顺差也开始逐渐扩大。其次，由于中国统筹做好了疫情防控和经济发展，经济基本面的恢复速度也非常快，中国可能是年唯一实现经济增长的主要经济体。

在这一背景下，我们可以把汇率看作是国际经贸关系的一个必然结果。中国出现了非常大的贸易顺差，（这）必然会推高汇率，这是根据经济恒等式决定的。年，我们的顺差持续扩大，前11个月的顺差同比扩大了23%，这个顺差是在年同比扩大27%的基础之上又进一步实现的大幅增加。只要经济非常稳定，这就必然会导致人民币的汇率进一步高企。

当然，这并不是一个汇率影响外贸的问题，这是一个相互影响的问题。从目前来看，汇率（升值）更多的是经济和对外贸易发展的结果。我认为这是从去年中期开始，人民币兑美元汇率升值的一个根本原因。

除此之外，还有一个很重要的原因，就是中美之间的关系。人民币对一篮子货币的水平还是相对比较稳定的，但人民币兑美元出现了将近10%的增幅，这背后的原因涉及美国大选、社会撕裂和疫情加剧等众多因素，它们引发了对美国长期经济增长率的担忧。

另外，自疫情以来，中国的人民币币值非常稳定，我国的货币政策也较为稳定，没有像美元一样大规模印钞、不限量地提供货币。所以，作为特别提款权（SDR）货币篮子里的货币，人民币其实更加受到大家欢迎。同时，美元贬值的预期已经进一步增高，美元指数也进一步下滑，这也导致了一些国际资本被动地增加了对人民币的需求。

比如说，随着当前疫情在欧美的加剧，这些经济体有大量的商品进口需求，但他们本国很多商品的供应仍处在停工停产状态，因此他们需要增加从中国的商品进口。由于我国目前增加了跨境人民币结算的途径，同时外国采购商也增加了对人民币的需求，他们肯定需要购买中国商品，在面临（人民币）升值的情况下，许多买家就会囤积人民币，因此，市场对人民币的国际需求也就进一步地提升了，人民币相对美元的升值预期也就进一步增强。

我认为，这虽然是（人民币兑美元升值的）次要原因，但是在目前这一轮的人民币兑美元的升值中，这可以说起到了一个比较重要的作用。

总体来说，当前的人民币兑美元的升值首先是反映了外汇供需的变化，这是一个经济恒等式的变化。另一方面，这是强烈的短期避险情绪引发的，外国采购商需要扩大从中国的购买，在人民币还要升值的预期下，他们会倾向于先购入人民币，然后再换汇，这样也增加了对人民币的需求。这些因素共同导致了当前的人民币兑美元升值的局面。

人民币升值对外贸影响：许多粗放式外贸企业或许在未来需要转变

第一财经：我们应该从哪些方面来衡量人民币升值对外贸的影响？

梁明：关于汇率升值或贬值与外贸的关系，我们之前做过一些长期的研究。从中国整体来看，如果从一般的道理来讲，人民币升值会影响出口竞争力。也就是说，以外币表示的中国出口价格在增加，相当于中国的商品变贵了，那么这最终就体现在价格的竞争力（下降）上。

但这种竞争力（下降）并不是单纯的一种现象，它更多是一种需求导致的。比如说，外国采购商对中国的商品需求增加，这也是一种传导机制。但如果从一个动态的角度来看，假设人民币持续大幅升值，那么中国的（出口）价格竞争力在国际市场上肯定会受到影响。

这就涉及从一个均衡到另外一个均衡的问题了。比如，一旦达到一个新的均衡，汇率也会自发地回馈，是这样的一种机制，这是市场在起作用。

从历史上来看，不管人民币（兑美元）贬值还是升值的阶段，这种汇率的单边的上升或下跌，对出口的影响不是非常大。它肯定是有影响的，但是其单纯的影响不会非常大，它是一个自发（维持）均衡的状态。

当然，短期内汇率的变动可能会对某些产业造成一定影响，但正是由于这些影响，它就导致了出口的均衡的实现，最终促成了汇率的均衡的实现。

所以，从目前来看，正如调研所发现的，一些企业可能会面临非常大的压力。这是由于汇率变化、人民币升值，企业的出口会面临非常大的竞争，可能很多商品难以卖出，这也是当前影响我国出口的一个非常关键的因素。

第一财经：对于生产不同类别产品的外贸企业来说，汇率上升的影响会不会有所不同？比如这是否对劳动密集型或薄利型产业影响更大？

梁明：汇率升值的确会对一些薄利型企业造成非常大的影响，尤其是我们经常提到的七大类劳动密集型商品（注：即纺织品、服装、箱包、鞋类、玩具、家具、塑料制品）。但这些商品出口受到的影响幅度，肯定没有汇率增长的幅度大，也就是说，这个幅度会存在一个先后的变化。

为什么劳动密集型商品受到的影响比较大？一方面，它们通常是薄利型商品，利润本来就非常低，因此很容易被汇率变动的幅度所覆盖。另一方面，这也要看该类出口商品的制造是否涉及一些零部件进口。当人民币升值时，如果某一出口商品的制造需要大量的进口零部件，那么汇率的变动对该产业是有利好的。但反过来，如果一些企业的商品是纯粹的国产，又是薄利型的劳动密集型企业，那么它们受到的影响无疑是非常大的。

比如，对一些“两头在外”的加工贸易企业，尤其是一些高科技的加工贸易企业来说，人民币升值相当于进口的零部件变便宜了，然后再结合中国的一些熟练劳动力，那么可能整体的企业利润还会进一步增长，所以（汇率变动）影响是不同的。

其实这也是一个化危为机的机会，现在我们也在

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