网红小黑伞蕉下递表港交所,同时保持高

作者：谢冬冬

夏天又快到了，靠卖防晒伞出圈的“蕉下”，准备起了上市工作。

近期，蕉下控股有限公司（“蕉下”）向港交所递交了招股书，中金公司及摩根士丹利为联席保荐人。招股书显示，年至年，公司营业收入分别为3.85亿、7.94亿、24.07亿，三年内翻了约6倍，年复合增长率为.13%。

蕉下近三年的毛利分别约为人民币1.92亿元、4.56亿元、14.22亿元，年复合增长率为.82%；毛利率分别约为50.01%、57.41%、59.06%。

尽管拥有高毛利率，蕉下要拥有盈利依然不容易，年-年，公司净亏损分别为.7万元、7.7万元和54.73亿元。在非国际财务报告准则下，蕉下各报告期的经调整净利润分别为万元、.2万元和1.36亿元，经调整净利润率分别为5.1%、5.0%和5.6%。

从防晒伞到多元产品

蕉下是在年创立，品牌名取自「芭蕉叶下」，代表公司始于满足年轻女性消费者对户外防晒的需求。年蕉下推出的一款双层防晒小黑伞，一举成名。年之前公司主攻防晒伞市场，小黑伞之后，又推出胶囊系列伞、口袋系列伞

蕉下的创始人包括33岁的马龙和37岁的林泽，目前两人各自持股29.07%和27.91%；另外，马龙的妻子王盈盈持股3.61%、林泽的妻子黄程程持股4.35%，四人合计持有蕉下64.94%的股权，拥有公司控制权。

同时，马龙和林泽两位创始人曾签署历史一致行动人士协议，今年2月21日，两人又订立一致行动人士确认书，同意在蕉下的董事会会议及股东会议上，继续采取一致行动及一致投票。

年之后，蕉下开始扩展非三类防晒单品，并逐渐将产品品类拓展至防晒服、防晒帽、防晒口罩等配饰类目。年根据灼识报告，以总零售额和线上零售额计，蕉下为最大的防晒服饰品牌，分别拥有5.0%及12.9%的市场份额，在中国防晒服饰市场排名第一。

目前蕉下表示，已经从防晒产品进一步大规模扩展至其他非防晒户外产品市场，包括帆布鞋、马丁靴、内物、保暖服装及配饰，招股书称，蕉下搭建了多元化产品组合，主要覆盖服装、伞具、帽子、其他配饰、鞋履，为消费者提供全面产品。

关于非防晒产品的收入，已经从年的万元增至年的4.96亿元，其收入占比增至20.6%。

另外按照产品品类划分，年、年及年，蕉下销售服装产生的收入分别为万、1.39亿元和7.11亿元，分别占同期收入的0.8%、17.5%及29.5%；来自伞具的收入分别为3.35亿元、3.7亿元和5.01亿元，分别占分别占同期收入的86.9%、46.6%及20.8%。；帽子的收入分别为.3万元、1.21亿元和4.5亿元，占收入比分别为7%、15.3%和18.7%。

其他配饰指除伞具和帽子以外的配饰，主要包括墨镜、口罩、披肩、袖套及手套。在报告期内的收入分别为.8万元、1.49亿元及6.12亿元，分别占收入的5.3%、18.8%及25.4%；其他产品主要包括鞋履，年、年收入分別为.2万元及1.33亿元，分別占

当期收入的1.9%及5.6%。

营销依赖

招股书中表示，蕉下的成功部分取决于营销活动，如营销活动不能以具成本效益及高效的方式有效吸引客户，公司业务、财务状况、经营业绩及前景可能都会受到重大不利影响。而且蕉下已经就各种销售及营销工作（包括通过多种渠道的广告和推广吸引客户）产生大量成本。

目前蕉下拥有95后流量小花作为代言人，广告投放覆盖天猫、抖音、

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