阳光城危情15日,闽商林腾蛟的奔走与自救

53岁的林腾蛟，福建最有钱的人之一。今年10月15日，他的阳光龙净集团以亿元营收登顶福建第一大民营企业，风头一时盖过风口上的宁德时代。仅过了15天，风云突变，阳光龙净旗下的上市房企阳光城（.SZ）股债双杀，为了保住岌岌可危的现金流，林腾蛟押上了个人身家。

20强房企阳光城，过去14年间销售额翻了多倍。今年8月与万物云换股时自称“不差钱”，两个多月后却成了又一家“躺进ICU”的房企，从中可以窥见房地产行业近期的跌宕起伏。

以陈嘉庚为偶像、热衷传统国学的林腾蛟，在危机时刻态度坚决：不逃废债、不会抛下员工。他以个人财富担保债务，奔走于北京、福州、上海，逐渐稳住了局面与人心，多笔债务获得展期，成为近段时间房企处理流动性问题的范本。不过，随着房地产蒙眼狂奔时代落幕，积重难返的阳光城似乎仍未脱离危险期。

曾经的“薪酬第一房企”

阳光城的危机来得猝不及防。在8月份和投资者的交流会上，阳光城董秘还公开表示，阳光城没有资金压力，对现金流的管控很有信心。

但危机又似乎早有预兆。今年上半年，阳光城就是降价促销最积极的房企之一，这一降价跑量的情况到8月份来到顶峰，像阳光城在昆明、南通等地的楼盘，猛降元/平方米，以明显的亏本价销售，可见阳光城对资金回笼的渴求。

阳光城这一举动很快收获负面效应，一份归母净利润下滑的三季度报告，触怒了去年引进的第二大股东泰康系。今年三季度单季，阳光城扣非净利润为-17.52亿元，同比下跌%。由于对部分项目计提跌价，前三季度其资产减值损失高达16.5亿元，同比大增%。

紧接着，A股市场的罕见一幕出现了——10月29日，二股东泰康系对业绩报表投下两张反对票，实控人和二股东方的矛盾公开化，阳光城的危机从那一刻正式爆发，公告次日股价跌停。

后来，由于连续3个交易日收盘价格跌幅偏离值超过20%，阳光城必须作出说明，因此在对外公告中透露出两个关键信息，一是美元债到期恐怕还不上了，正在沟通展期；二是大股东部分股权质押已经达到平仓线，遭到被动平仓。

这两个信号都很危险，在此之前，新力控股、花样年等房企，已经因为相似原因暴雷躺倒，还引发了波及全行业的评级下调和技术性违约。新力控股因为股权质押已经达到平仓线，遭强平而爆仓，股价跌去87%，从中秋节后至今未复牌。阳光城同样属于股东质押比例较高的类型，控股方共计有接近80%的股权被质押。

过去阳光城以薪酬高著称，曾以人均超过40万元的年薪排到整个地产行业第一位。短短几日，危机冲散了往日光环。一名阳光城员工在危机爆发第三日的凌晨2点02分，在网上发出了一封字的长文，称公司负面新闻缠身，员工人心惶惶，大家都有一种莫名就被失业的感觉，“老板压上了家产，而我想哭泣”。

这封信很快在全行业流传，悲伤、低落的情绪发酵蔓延。“没人知道这封信是内部谁写的，但确实代表了当时员工们的心情，没有方向，很迷茫、很失落。”有阳光城员工对第一财经表示。

对于公司突如其来的危机，一名阳光城员工对记者直言，之前大部分人没有想到。“我听说内部提前做过测算，阳光城大概可以活得比业内60%的企业更长，面对今年的资金链问题，阳光城行动得比其他大多数企业更早更快。”

然而阳光城的降价跑量策略，撞上了地方政府日益加剧的预售金严格监管政策，尽管跑量成功，资金却无法回笼。“有一种说法是阳光城是典型的被预售金监管收紧拖垮的一家房企，我认为这有一定的道理，举个例子，我们有个项目，剩下要付的尾款只有1.5亿元了，但是受监管不能动的资金达到7亿元。”一名员工称。

今年8月份时，阳光城还对投资者称，一季度报表中货币资金有亿元，估计其中约40%可以随时可动用。到了11月份，在与投资人的沟通中，阳光城则表示现金余额为亿元左右，可以动用的只剩下不足7亿元。

和新力、花样年相比，阳光城体量大得多，作为TOP20房企，年销售规模超过亿，阳光城如果出事，将给房地产行业带来更大的震荡。

“甩手掌柜”奔走自救

面对危机爆发，阳光城老板林腾蛟的一系列动作，逐渐安抚了人心。

林腾蛟曾是地产圈知名的“甩手掌柜”，充分放权职业经理人，自己则要每天花上半天时间读书和运动。危机发生后，林腾蛟再也无法袖手旁观。

泰康对三季报公开反对后的次日，林腾蛟率领高管团队去了一趟泰康总部寻求沟通，希望能得到二股东的理解，尽管这次拜访没能让泰康公开表达支持，但展现了林腾蛟的积极姿态。“老板认为，大股东和二股东有公开矛盾的企业，一定做不好。”接近阳光城的人士称。

紧接着，林腾蛟又率队前往福州，他发家的大本营，主要目的是找钱以及盘整自己的资产，缓解阳光城的危机。林腾蛟到达福州后不久，他果断辞去了兴业银行（.SH）董事一职，称要“专注自身企业经营”。11月4日，兴业银行发生3笔大宗交易，成交均价17.19元/股，总成交额9.97亿元，知情人士对第一财经透露，这部分股份出售与林腾蛟有关，他希望能借此为阳光城增加流动性。

资料显示，兴业银行成立于年，是我国首批股份制商业银行之一，总部在福州市，第一大股东为福建省财政厅。福州闽侯人林腾蛟在年参与兴业银行定增，他的阳光控股斥资75亿元，以15.1元/股的价格认购兴业银行股份，成为后者的第八大股东，持股比例为2.39%，当年林腾蛟出任兴业银行董事。

林腾蛟当时这一资本操作，和他的房地产业务息息相关，年正处于房企普遍“冲规模、大跃进”的阶段，阳光城当时被称为“并购王”，众所周知并购需要雄厚的资金支持。兴业银行年同意给予福建阳光集团及其关联企业授信类关联交易额度人民币亿元、非授信类关联交易额度人民币14亿元。尽管定增4年来，林腾蛟持有兴业银行股份的账面收益非常低，但这项资本布局对阳光城来说十分关键。

如今，林腾蛟“壮士断腕”。有从阳光城内部会议传出的消息称，林腾蛟或许会将持有的兴业银行的部分股权套现，获取共计约50亿元资金，投入阳光城资金池。这一说法尚未能得到阳光城方面的证实。

但接近阳光城的人士告诉记者，林腾蛟在内部会议上对员工表达了度过危机的决心：“不会抛下员工，在关键时刻要同舟共济。”

阳光城寻求要约交换的美元债，对于其展期后发行的新票据，除了阳光城母公司担保，林腾蛟还加上了个人担保，希望以此对投资人展现自己的诚意和责任。“除了美元债，还有境内债、商票、非标，很多都在谈展期，老板很积极，所有债务都加个人担保。”内部人士透露。

从福州回上海后，林腾蛟每日坐镇上海杨树浦的阳光城总部，过问每天的经营情况。阳光城多个不同板块的员工告诉第一财经记者，公司经营情况一如往常，大家的情绪逐渐稳定，希望能与公司共渡难关。

“遇到这种事情，我们普通员工肯定会很担心失业，最近也目睹了很多公司的‘骚操作’，有些地产老板自己有资金，却不愿意用来支持上市公司。目前林老板的动作，确实是给了大家一点信心的，这种时刻大家愿意跟老板站一起。”阳光城一名内部员工对记者表示。

11月9日，好消息传来，阳光城三笔境内债券展期方案获得通过。11月12日，阳光城美元债豁免交叉违约的同意征求获得通过，2只美元债展期也获得通过。

然而现金流危机没有就此打住。对于房企来说，经营性现金流和融资性现金流的双重卡死造成了目前的困局。“截至目前，这两方面都没有明显改善。”内部员工称。

一方面，地方政府的预售资金监管没有放松迹象，保交付对地方政府来说至关重要，“尤其对于我们这种出现问题的房企，地产政府看得更紧”。另一方面，部分民营房企借新还旧的渠道仍然紧闭。

近日房企融资出现一定程度的宽松信号，但首先惠及的是央企、国企，以及现金流状况良好、销售规模排名前列的民企，对于出现流动性紧张迹象的民营房企，新的融资很难获取。

近日，万科旗下的万物云正式启动上市计划，8月时阳光城曾和万科换股，以子公司阳光智博%股份，换取了万物云4.8%的股份。如果万物云成功上市，这笔股权有望给阳光城提供一笔不小的资金。但一位业内人士认为，此举是远水救不了近火，“太过遥远，解决不了眼前的问题，从启动IPO计划到成功上市至少还要一年时间。”

阳光城和美元债投资人的拉锯仍在持续。截至11月15日，阳光城多笔美元债的要约已经两次延迟，从11月10日延迟至11月12日，再延迟到11月17日，阳光城希望通过延时给投资者更多时间来支持交易。

“至少从行动上来看，阳光城处置是积极的，老板也愿意动用个人身家进行担保，跟一些躺平的老板形成了鲜明对比。在这个时候，投资人的利益跟房企有一致的部分，通过积极沟通，是有望达成化解方案的。”一家总部位于上海的券商机构分析师对第一财经表示。

销售额翻千倍隐患爆发

现年53岁的林腾蛟，在《胡润全球富豪榜》上，以亿元人民币财富位列全球第位。

林腾蛟的财富积累主要来自于房地产，他年刚开始创业时就投身地产，第一个项目是阳光假日大酒店，其后林腾蛟将自己的生意版图扩张至教育、环保、金融、大宗商品贸易、投资等领域。

今年10月15日，福建省工商联等单位发布《年福建民营企业强》，林腾蛟实控的阳光龙净集团以亿元营收登顶福建第一大民营企业，超越他的福州闽侯老乡张轩松创办的永辉集团，也力压风口上的新能源汽车电池龙头宁德时代。

回看林腾蛟的商场历程，随着房地产行业的周期性起伏，他曾几度站上风口，也曾遭遇危情。他是一个充满传统人文思想、热爱国学的侨商，他所作的商业决策，又常展露福建商人的冒险家气质。

出生于富裕之家的林腾蛟上个世纪90年代就去新加坡留学，归国后在福州创办福建阳光龙净集团。年，林腾蛟在厦门开发首个项目“阳鸿新城”，在福州马尾创办了阳光国际学校，由此他探索出了住宅开发和教育相结合的路径，和碧桂园早期模式类似。年，他在福州开发地产与教育相结合的阳光城小区，成为“阳光城”名字由来。年，34岁的林腾蛟收购上市公司“石狮新发”，借壳上市，上市公司更名为阳光城集团。

在一次内部会议上，林腾蛟曾对员工说，自己小时候的梦想是“做一个陈嘉庚式的成功中国人”。

作为全国人大代表，在公开场合，林腾蛟多次强调民营企业家学习传统文化的重要性。他还曾在一次两会采访中说，“相当一部分民营企业家在发展的过程中也存在许多问题，如伦理道德、职业操守和社会责任缺失，唯利是图、不择手段、不讲诚信一度成风，看中个人私利，忘记国家与社会责任”。他的言论和思维方式，在企业遭遇危机时，或许成了他选择积极应对的源动力。

同时，林腾蛟又是一个典型的福建老板，在生意场上敢于下注、赌性十足，使得阳光城成为业内知名的高杠杆黑马房企，资金面一直紧绷，直到走入今天的局面。

年，阳光城销售额才2亿时，他就豪迈地提出年地产板块销售目标要达到亿。“可是到年销售额只达成40亿，有人看笑话，但我很坦然。”

年，阳光城销售额仅为40亿，林腾蛟又提出年要实现亿目标，结果实际完成亿。那一年，林腾蛟又提出5年后破千亿的计划。结果最后这一次看起来不切实际的目标，乘着行业高周转、大扩张的东风，提前两年多就实现了——年阳光城一举实现了亿的销售额，年达到亿元销售额。

从年到年，14年间，阳光城的销售额跨越了多倍。

在房地产的黄金和白银时代，林腾蛟很敏锐地抓住了风口，他独特的放权模式，让他和多个知名职业经理人在事业上互相成就。年开始的陈凯时代，阳光城启动全国性扩张，把总部搬到了上海；张海民时代，阳光城大力并购，被冠上了行业并购王的帽子。到年，在全地产行业都在“学习碧桂园好榜样”的时候，林腾蛟直接豪气地从碧桂园挖来两员大将——朱荣斌和吴建斌，当时仅有亿销售规模的阳光城成了业内备受

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