人民币周报59513人民币汇率

周五（5月13日），在岸人民币兑美元夜盘收报6.，较上一交易日夜盘收跌28个基点。成交量.81亿美元，较上一交易日增加1.46亿美元，本周累计下跌个基点。

中银国际证券全球首席经济学家管涛表示，近几年人民币汇率弹性增加，呈现有涨有跌的双向波动，当人民币汇率处于均衡合理水平时就容易出现宽幅的震荡。未来汇率会在合理均衡水平上呈现宽幅的震荡行情，人民币汇率大幅波动不论是升值还是贬值都要做好预案，保持人民币汇率政策的灵活性，发挥汇率浮动吸收内外部冲击的减振器作用。当然，还是实行有浮动的管理制度，需要的时候仍需要适时的出手。

银保监会政研局一级巡视员叶燕斐表示，人民币汇率波动仍处于合理区间，总体表现是稳健的。人民币汇率短线下跌是去年以来人民币较长一段时期走强后的均值回归，现在汇率回调是正常的市场反应。人民币双向波动汇率弹性不断增强并保持基本的稳定，是应对当前复杂国际国内形势的恰当选项，有利于及时有效地释放外部的压力，有利于稳外贸和增加外国长期资本流入，抑制资本流出，更好发挥汇率调节国际收支自动稳定器作用。

美元走强是人民币汇率连续走弱核心因素

美元持续走强可能是推动人民币汇率连续走软的主要驱动因素。在4月20日人民币贬值行情启动之后，美元指数与人民币汇率的短期联动性增加，4月最后一周以来，美元指数累计上涨了约3.5%，而人民币汇率对美元双边汇率贬值3.9%。因此，美元指数的上涨能够解释近期人民币汇率大部分的贬值幅度。除了美元指数的上涨外，人民币价格短期内的快速变动导致的市场预期变化以及去年底以来的远期结汇和期权等套保头寸的追保和提前平仓等需求也可能是造成市场短期内供需失衡的一部分原因。

美元指数短期仍在上行趋势中。超预期的美国CPI数据令市场开始担忧美联储持续的紧缩对经济造成的负面影响，美元指数强势上行，顺利升破强阻力，且一度站上关口。

美股标普和纳斯达克指数近1个月来分别下跌了10.4%和14.9%，跌幅显著高于欧亚股市。加密货币市场出现大幅震动，稳定币Terra和其平台代币Luna遭遇流动性问题，跌幅分别超过了50%和99%。比特币则从5月4日之后一度快速下跌超过35%。就连此前一直表现得较为强势的大宗商品价格也出现了一定程度的回落。在美联储还未开始缩表的背景下，各种风险资产已经出现了快速回落。这让避险属性的美元继续受益。如果非美货币对美元继续维持下跌态势，人民币难免会受到一定的波及。

美国4月CPI较前值回落但仍超预期，鲍威尔认可鹰派加息前景

美国劳工统计局周三公布的数据显示，美国CPI同比上涨8.3%，较上月8.5%的增幅有所回落，但高于预期的8.1%；核心CPI同比增长6.2%，较前值6.5%亦有所回落，但也同样高于预期值6%。从分项来看，住房、食品、机票和新车价格的增长是总体增幅的最大贡献者。4月住房价格同比上涨5.14%，高于3月的5%；租金通胀率从3月的4.44%上升至4.82%；家庭食品价格同比上涨10.8%；机票价格继续大幅上涨，4月份同比上涨18.6%。值得注意的是，汽油价格从纪录高位回落，这或暗示通胀已见顶，但仍将在一段时间内保持在高位。

美联储主席鲍威尔于本周带头放鹰。鲍威尔在周四的讲话中表示，在未来两次会议上加息50bp可能是合适之举。他还指出，此前言论不代表他把加息75bp这一举措坚定地排除出去。克利夫兰联储主席梅斯特周五表示，她预计美联储将在6月和7月的两次会议上升息50bp。她指出，除非到9月议息会议时通胀数据提供了令人信服的下行证据，否则可能有必要加快加息步伐，此时加息75bp仍是有可能的。

后市展望

行情研判方面，受结汇盘继续“观望”以及港股通下资金流出增加的影响，本周人民币汇率继续修复高估。然而，近期人民币汇率预期更加均衡。一方面体现在境内外即期汇差（USDCNH-USDCNY）缩窄；另一方面美元兑人民币汇率风险逆转期权隐含波动率自年开始攀升，并于5月初上行到年和年前高水平，随后出现显著回落，二者均反映出人民币汇率调整的预期有所减弱。我们认为本轮美元兑人民币趋势性上行还将延续，但汇率预期已经回归平稳，斜率会放缓。

对冲策略方面，受中美利差收敛的影响，目前1年及以上期限美元兑人民币掉期已经转负，这意味着远期购汇和CCS面临较好的价格优势。继续建议1年以内美元结汇敞口保持观望，而未购汇敞口可以进行锁定。

常见报价参考

人民币中间价数据统计

数据来源：Wind

美元兑人民币中间价

数据来源：Wind