食品饮料行业专题研究三维度看中国食饮企业
（报告出品方：华泰证券）
核心观点
全球消费市场正迎来多元化时代，中国消费品顺应新趋势，“大国崛起”奠定新基石，“中国味道”挖掘新需求，“中华文化”传播新故事，中国食饮出海迎来新机遇：1）全球消费市场：多元化时代下中国消费顺应新趋势。新一代消费主力Z世代对多元产品的接受度和兼容性更强，同时社交媒体的兴起进一步强化信息传播的效率，以“中国味道”、“中华文化”为代表的饮食文化产品出海的教育成本大大降低。2）大国崛起：中国制造迈向价值链中高端。随着人口红利向工程师红利转化、供应链体系的完善升级、持续的研发投入推动转型升级，中国制造逐步迈向价值链中高端。3）文化自信：中国文化传播赋能消费出海。大国崛起支撑文化自信，随着人口流动与国际商贸的增加，以及我国软实力不断增强，中国文化的国际认同度持续提升，现代传播媒介有力赋能，促进中国文化在潜移默化中得到深层次认同。
以新的宏观背景为基础，结合出海进程，我们从制造出海、味道出海、文化出海三维度全方位梳理和探讨中国食饮企业出海的发展路径和机遇：一、制造出海：全球通用品的中国制造优势输出。全球通用品（酵母、天然食品添加物等食品原料）直接受益于中国制造优势的强化，全球化布局的阻力相对较小，出海进程领先。1）酵母：酵母及其衍生品凭借天然属性，健康化趋势下有望充分受益，国内酵母企业凭借差异化的干酵母产品和性价比优势顺利出海，全球化进程领先。安琪酵母作为全球第二大酵母生产企业，凭借差异化的产品以及产能/技术/资金/成本等多维度综合优势顺利出海。2）天然食品添加物：赤藓糖醇、植提物等食品添加物作为典型的全球通用品代表，有望充分受益于健康化趋势，凭借规模、技术、成本优势实现全球性扩张，同时健康化趋势下，天然健康的食品添加物对于化工合成食品添加剂的替代也有望提速。典型代表为全球赤藓糖醇龙头三元生物和植物提取行业龙头晨光生物。
二、味道出海：中国味道顺应新趋势，挖掘新需求。味道是饮食文化出海的关键抓手，看好国内优质食品饮料企业凭借独特且具记忆度的口味切入海外市场，但地区间饮食文化差异构成此类企业出海的最大挑战。1）软饮料：健康化消费新趋势赋予本土企业出海良机。元气森林差异化发力无糖气泡水赛道，凭借丰富多元的口味（如荔枝味饮料在北美市场罕见）和针对性营销顺利出海，蜜雪冰城依托高性价比产品和供应链优势积极开拓海外门店，22Q1末海外门店数达家。2）特色食品：我们看好中国特色传统食品（辣味食品、火锅、瓜子等）凭借差异化、好味道、成瘾性顺利出海。国民辣酱老干妈产品至上带动中国口味成功出海；小肥羊引领火锅这一“中国风味”出海；洽洽食品循序推进瓜子出海，在东南亚华人市场已初具规模。3）方便食品：国内方便食品的出海本质上是中餐口味的出海，方便小火锅登陆美国市场，水产预制菜企业搭乘RCEP的政策快车，酸菜鱼等独具中国特色的预制菜产品顺利出口。
三、文化出海：凝结中华文化、依托文化自信的产品输出随着我国综合国力与国际话语权的提升，民族文化影响力强化，品牌出海可期。1）具有鲜明中国特色、蕴含深厚中国文化的民族食饮品类有望作为标志性产品获得文化出海赋能：以白酒为例，其充分受益中国文化的全球传播，目前消费仍以内需为主，对比威士忌，白酒出海目前仍面临口味接受与价值认同上的挑战，贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒等名优酒企积极创新白酒饮用方式并讲好中国故事，抱团出海可期。2）现代食饮品类依托中国文化进行营销，亦有望享受中国文化出海红利：以啤酒为例，作为全球共饮的低度酒，其口味接受度高，目前全球啤酒市场均已进入成熟期，丰富品牌内涵、获得价值认同成为竞争核心，全球啤酒市场中百威/喜力/嘉士伯等具有悠久历史的品牌占优，国内厂商应继续提升品质、借力民族文化提升影响力，拥有较大出海潜力。
宏观背景：大国崛起，文化自信
全球市场——中国消费品顺应多元新趋势
消费人群：Z世代已逐渐成为全球消费主力军。成长于信息化、全球化时代的Z世代对多元产品的接受度和兼容性更强，意味着国内饮食、文化出海的教育成本大大降低，中国产品与品牌有望凭借品质、创新、高性价比、特色味道和文化输出等优势获得全球消费者的青睐。Z世代是指出生于-年的一代人，第一批Z世代多数已经完成教育阶段步入职场，获得收入并逐渐成长为消费的重要力量，他们注重产品与服务、品质与功能、科技与创新。受益于全球化的大趋势以及互联网带来的宽范围信息接触，Z世代对多元化文化、产品的接受度及兼容性同样相对更强。
消费趋势：消费人群变迁下，全球食品饮料市场迈向更加包容与多元化的方向发展。全球消费趋势呈现健康化、低碳化与多元化的特征，并在饮料、酒类、休闲零食与方便食品赛道中均得到了体现，为国内食品饮料企业创造了新机遇。传播途径：社交媒体的介入成为全球性饮食习惯变迁的技术动因，将世界各地的消费者联系得更加紧密，“好产品”能够被迅速和广泛地传播。在新媒体时代，脸书、Instagram、抖音等社交媒体的赋权和赋能使得不同地区和国家之间都可以通过网络平台迅速完成信息的传播和处理。全球社交媒体的使用有助于中国饮食文化及中国特色风味食品在世界各地的消费者教育，是我国食品饮料企业整合全球资源、加快“走出去”步伐的重要助推因素。
大国崛起——中国制造迈向价值链中高端
制造业是中国经济的重要构成，且中国制造正逐步迈向价值链中高端，全球竞争力日益强化。世界银行的数据显示年中国制造业增加值占GDP的比重达27.4%，高于日本/德国/美国的19.8%/11.2%/18.3%，以及全球17.0%的平均水平。人才：人口红利向工程师红利转化，引领中国制造业向中高端升级。人口红利向工程师红利的过渡是推动我国制造业转型升级、全球竞争力不断强化的重要力量。早期阶段中国制造业在劳动力密集型行业率先建立起竞争优势，随着人口红利逐步弱化，工程师红利成为驱动国内制造业发展的新的支撑，为中国制造业向中高端升级奠定基础。
供应链：完整且不断升级的供应链体系是中国制造的核心优势。中国拥有完整且纵深的供应链能力，在原料供应、产能布局、工业化生产等维度构建起兼具规模、密度和弹性的综合优势。中国制造的供应链核心优势正从单一的成本优势向成本、技术、效率等多维度综合优势转变，带动中国工业增加值在全球的占比（按照美元现价计算）从年的9%提升至年的30%左右。技术研发：持续的研发投入推动中国制造业稳步推进转型升级。据科技部，年中国大中型工业企业研发经费投入1.1万亿元，对应-年CAGR10.4%。中国制造逐步由劳动密集型的低附加向技术密集型的高附加值转型。
文化自信——中国文化传播赋能消费出海
底层逻辑：经济崛起是文化崛起的核心支撑，中华文化走向全球。1）文化可见度：华人华侨对民族特色产品的消费形成了海外消费的核心基数；而以“一带一路”为代表的国际商贸合作持续深化，增加了跨国会议、投资项目磋商等商务交流场景。2）文化认同度：据BrandFinance的《全球软实力指数排名》，年中国软实力排名由年的全球第8位上升至第4位、亚洲第1位。3）文化输出：丰富内涵×多样媒介。据《中国国家形象全球调查报告》，海外受访者认为中餐（53%）、中医药（47%）、武术（43%）是中华文化最典型的三个代表，分别展现着中国人在生活、科学、社会维度的智慧精粹。
综上，我们认为，全球消费市场正迎来多元化消费时代，中国食饮出海有望迎新机遇。新一代消费主力对多元产品的接受度和兼容性更强，同时社媒兴起强化信息传播的效率，大国崛起和文化自信助力中国食饮消费出海。下文我们将从制造出海、味道出海、文化出海三维度梳理和探讨食饮出海的发展进程和机遇，从全球通用品的中国制造优势输出，到中国好味道的特色饮食输出，再到携文化出海的中国优质品牌，出海企业面临着不同的业务逻辑、海外市场发展阶段和竞争环境，以及不同的产品认同度和文化认同度。我们期待中国企业在全球消费新趋势、中国崛起新机遇下，在消费领域实现从跟随到引领，制造端凭借规模和技术优势实现全球性扩张，味道和文化出海凭借独特和领先性特征，占领市场先机，赚取超额利润。
制造出海：全球通用品的中国制造优势输出
全球通用产品制造属性更强，顺应中国制造全球竞争力强化之势稳步出海，且在出海过程中面临的饮食习惯、文化属性等方面的阻力较小，出海难度相对更低。我们将酵母、天然食品添加物等在全球范围内广泛应用的基础性原材料定义为全球通用品。出海的底层支撑在于中国制造的优势输出，且其出海的核心竞争力正逐步从单一的性价比优势过渡至定价、技术等多维度的综合优势。总结代表性全球通用品生产企业的成长历程，我们发现性价比优势是早期国内企业出海的重要支撑。依靠中国市场相对低廉的原料、劳动力等生产要素价格，国内企业在全球市场的成本竞争力相对突出，并有力支撑了初期阶段的产品出海。随着研发、生产、加工、制造工艺的渐进性积累，同时在国内工程师红利的支撑下，国内企业出口优势逐步从性价比过渡至定价、技术等多维度领先的综合优势。
国内全球通用产品凭借制造优势及性价比优势出海，出海进程相对领先。具体来看，在酵母、赤藓糖醇、植提物等多个细分领域中国食饮企业均具备全球领先的制造能力和产品性价比。同时，部分企业亦将国内制造优势向海外输出，在更具成本禀赋的国家新建工厂（如晨光生物在印度、缅甸、赞比亚等国设立生产基地，安琪酵母在埃及、俄罗斯建立生产基地），实现制造优势的全球化以及成本效率的更优化，安琪酵母/三元生物/晨光生物21年海外业务营收为28.2/10.3/9.3亿，占总营收的比重分别达到26.4%/61.4%/19.1%。
酵母：差异化及性价比优势助力本土企业出海
安琪酵母：国际化起步较早，积极扩产并逐步成长为全球第二的酵母行业龙头。安琪酵母主要从事酵母及其深加工产品的生产与销售，从年左右开始对外出口酵母类产品，/年埃及/俄罗斯工厂先后投产，截至21年已在海外拥有4.6万吨干酵母及1.2万吨YE产能，产品出口至包括非洲、欧洲、美洲、东南亚、中东在内的个国家和地区，且在至少15个国家市场占有率排名第一。21年公司海外业务营收达到28.2亿元，占公司总营收的26.4%。产能维度看，安琪作为全球酵母产能扩张的主力军，酵母类产能从年的9万吨扩张至年的32万吨左右，规模优势日益凸显。
竞争格局：安琪通过积极扩展开拓市场，全球市占率已超越英联马利位列第二。酵母行业因重资产、重技术且下游粘性较强，因此呈现寡头垄断的格局，21年全球酵母市场乐斯福/安琪酵母/英联马利的市占率分别为31%/19%/16%，国内酵母市场安琪酵母/乐斯福/英联马利市占率分别为61%/15%/11%。安琪依靠更快产能扩张速度、差异化的产品及性价比优势，国内竞争优势不断扩大，全球市占率亦逐步超越英联马利位列第二，仅次于乐斯福。
差异化、性价比构成本土酵母企业出海的核心优势。1）干酵母的差异化优势。国内酵母产品以干酵母为主，而欧美发达国家以鲜酵母为主，保质期相对更长、无需冷链运输的干酵母更加匹配新兴市场需求。2）产品性价比优势相对突出。龙头安琪酵母在进入海外市场早期奉行高性价比的定价策略，后续随着产品竞争力的提升，价格体系不断优化，目前安琪海外产品相较竞争对手的价格优势有所收窄，但仍维持在10-20%左右的价格优势。性价比的本质来源是产能、技术、资金、成本等多维度构建的综合制造优势：1）产能优势：安琪背靠酵母增量需求旺盛的新兴市场，扩产动能依然强劲，乐斯福/英联马利由于基地市场（欧美等发达国家）酵母需求已基本稳定，扩张动能不足；2）技术优势：酵母高品质菌种培育工艺存在技术壁垒，技术端依赖不断积累的渐进性创新；3）资金优势：酵母行业需要重资产投入（吨产能建设投入在2-3亿元左右），且生产过程中环保成本较高；4）成本优势：生产基地位于国内及海外新兴市场，原料/人工/燃料动力成本具备优势。
展望未来，我们认为酵母及其衍生产品（如YE等）作为天然食品，健康化消费趋势下有望充分受益，海外市场机会仍然较大。全球酵母消费市场发展尚不平衡，作为必需品，酵母市场规模与人口密集度和出生率正相关，人口基数大，且增速相对较快的新兴市场更加值得
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